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白糖期货艰难筑底

2019-08-15 10:38:49来源:励志吧0次阅读

白糖期货艰难筑底

糖价从顶峰回落至今已有2年。对于后市,预计糖价目前正在逐步筑底,过程尽管艰难,但回升值得期待。

当前全球2012/13年度生产工作落下帷幕,主要产糖国纷纷录得丰收。ISO预计全球供应超过需求约800万吨,根据USDA预测的全球食糖供需平衡表,期末库存增长300万吨,达到3480.6万吨。全球食糖供应在2012/13年度进一步宽松,延续了增产周期。这也从根本上导致了糖价的下跌,尤其是原糖,已连续创新低,大有下破16美分之势。而对于2013/14年度,根据USDA的预测,宽松程度减弱,全球食糖供需转为平衡

。全球食糖产量继续保持增长,但增幅明显放缓,供需格局也由宽松逐渐转为平衡。预计2013/14年度全球食糖产量达到1.748亿吨,较上年的1.744亿吨增长38.5万吨,增幅仅为0.2%,低于2012/13年度的1%,也远低于2009//12年度平均值5.5%。当前,北半球处于2013/14年度糖料生长阶段,而巴西已经开始了2013/14年度的甘蔗收获和食糖生产。从全球的食糖供需看,宽松格局或转为相对平衡,随着2012/13年度的结束和2013/14年度的开始,这种转变的效应会逐步体现,原糖价格逐步筑底。

中国2011和2012年度食糖进口量连续两年增长,年均增幅高达40%。在当前国际食糖价格保持弱势的背景下,巴西圣保罗港口食糖出口报价逐步走低。4月底原糖出口报价450美元/吨,7月3日该值降为401美元/吨,降幅8.89%。而国内食糖价格变动不大,4月底柳州报价5450元/吨,7月12价5410元/吨,降幅仅为0.7%。我们的套利模型显示,国内外价差存在套利机会。实际上,该套利空间从2012年4月持续至今,中间略有收窄,近期又出现扩大迹象。总体上,进口盈利持续存在。根据当前内外价差,我们判断月进口糖仍会持续增长,预计整个作物年度进口糖料超过300万吨。

在需求端相对平稳的情况下,我们更多关注供应端。预计月巴西丰产依然令糖价承压,而此期间的天气也将决定中、印、泰三国2013/14年度甘蔗和食糖产量。而月,更多决定因素来自中、印、泰三国的最终产量,预计消费相对稳定及回暖。风险因素来自中国继续加大收储力度,收储新规不要求标注食糖保质期,这可能延长国储库容存放时间,不过该举措也受到库容限制,而从2013年收储效果看,对糖价的支撑也大打折扣。月区间操作思路为主,关注天气变动,操作上,确认糖价底部后可逢低介入中长线多单。

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